美联储9月会议日益临近,又一名高官出面谈论加息。  波士顿联储主席Eric
Rosengren在接受英国《金融时报》采访时表示,利率水平过低以及劳动力市场过热将导致社会经济活动中出现过多冒险行为,短期利率应该朝着中性水平上调,既不能导致经济过热也不能阻碍经济发展。  Rosengren表示对于金融过度行为应该保持警惕,他同时指出,从过去的经验来看,美联储如果放任劳动力市场越过其对充分就业水平的预期,都不会有好结果。  上周四,Rosengren在华盛顿曾表示,他对于美国中性利率的预期处于美联储官员预期的上端,而如果在达到中性水平后美国经济依然增长,那么不排除唿吁进一步加息。他提到:  如果(短期利率)达到了3%时美国经济依然增长,我可能不会在3%这个水平上就止步——如果经济增长足够强劲,我认为劳动力市场会收紧,通胀压力会上升。  华尔街见闻此前提及,今年6月FOMC提供的点阵图显示,美联储官员对中性利率的预期区间是2.5%-3.5%,中位数为2.9%。  不少官员和Rosengren持有相同观点。今年FOMC票委、美联储理事Lael
Brainard上周曾表示,未来一年或两年内美联储应该坚持逐步加息路径,可能加息至超越中性利率水平。  Brainard当时给出的理由是,美国经济增长前景稳固,失业率接近1969年以来最低,劳动力市场强劲,薪资增幅展现令人振奋的迹象,加息超过中性利率有助于防止经济过热。  美联储主席鲍威尔也曾在上月的杰克逊·霍尔年会上表示,如果通胀预期实质性地走高或走低,或者危机再次浮现魅影时,“美联储将采取一切行动”。  芝加哥商品交易所FedWatch工具显示,在交易员看来,美联储在9月25-26日的FOMC会议上加息25个基点的概率已经达到94.4%,12月会议再度加息的概率达到75.9%。

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  美联储理事Brainard表示,虽然经济取得进步,但劳动力市场改善对通胀提升有限,美联储应谨慎不该过快加息。Brainard是美联储9月会议前公开演讲的最后一位官员,她的立场被视为与主席耶伦相对接近,其鸽派立场提振美股大涨。

  美联储理事Lael
Brainard于北京时间9月13日凌晨1点15分在芝加哥就美国经济发表讲话。她是美联储9月21日会议之前发表公开演讲的最后一位美联储官员。美东时间周二起,美联储将进入FOMC会议召开之前的缄默期。

  从Brainard讲话内容上看,她立场鸽派。在加息问题上,Brainard保持谨慎,她称不应过快加息。她表示,虽然美国经济在取得进步,但美联储维持宽松政策是“聪明之举”。由于劳动力市场进一步改善对通胀的影响是温和与缓慢的,提前收紧货币政策不那么合适。

  Brainard指出,通胀低迷,未来局势发展存在不确定性,表明在退出宽松政策问题上应谨慎。近几个月,这种谨慎的方法运作良好,支持美国劳动力市场继续增长,通胀改善。

  对于美国劳动力市场,Brainard显示出乐观预期。她认为在失业率处于4.9%附近的水平时,劳动力市场还有进一步上涨空间。不过薪资增幅可能依然缓慢。

乐百家官方网站,  Brainard有些担心海外问题对美国的可能冲击。她称,海外消费和投资都疲软,人们对储蓄的需求很高,对安全类资产的需求也高。海外通缩压力、疲软需求可能在一段时间内影响美国经济前景展望,全球市场脆弱,可能会影响美国市场。

  Brainard特别指出了新兴市场和中国的问题。她称,近几年新兴市场国家经济增长大幅放缓,经济存在下行风险。中国在经历转型,从投资、出口、债务刺激增长的模式,转变为消费、服务、动态私人企业刺激增长的模式。转型是有代价的,外加人口趋势,中国经济可能会继续放缓。

  Brainard提到了“新常态”:经济增长缓慢、通胀预期持续在低位。她还表示,现在似乎越来越清晰,也许未来货币政策最突出的特点是,中性利率将持久、显著地比金融危机之前要低。因此,现在和10年前同样的联邦基金利率水平相比较,那么现在的政策相对不那么宽松。

  Brainard在FOMC会议上拥有表决权,讲话值得市场高度关注。她一贯被视为最为鸽派的美联储官员之一,另外她的立场与美联储主席耶伦的会相对接近。如果Brainard最新讲话带有丝毫鹰派色彩,那毫无疑问将引爆市场。不过从她周一发言看,她并没有给出明确暗示,9月是否加息依然是个谜。

  Brainard鸽派讲话大幅提振市场情绪,美股大涨。目前,从联邦基金利率期货市场看,交易员们认为美联储9月加息的概率为21%,年底加息概率为约58%。

  上周五,今年在FOMC会议上拥有表决权的波士顿联储主席Eric
Rosengren表示,为了防止经济过热,有合理理由收紧利率政策。他警告称,若未能继续逐步退出宽松政策路径,可能会缩短经济复苏的时间。

  虽然Rosengren并未明确自己是否支持9月加息,但作为美联储最为鸽派的官员之一,他对加息立场的表态,引发市场剧动。周五,美股重挫约2.5%,创英国退欧以来最大单日跌幅,恐慌指数VIX暴涨35%。美债和黄金这类受加息影响的资产,均显著下跌。

  美联储在2008年底将利率降至近0水平,此后维持了大约7年的超低利率。去年12月,美联储上调联邦基金利率25个基点,官员们表示今年将继续加息,预计会有四次加息。然而年初金融市场出现大幅震荡、海外经济形势不稳、美国劳动力市场报告一度变糟、英国退欧等因素,令美联储今年一直未加息。8月,耶伦参加Jackson
Hole央行大会时表示,最近数月形势令加息可能性增加。

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